У Греции есть деньги для самой себя, но нет денег для кредиторов

17.07.2015 И так, что мы наблюдаем на данный момент?

В Греции длящийся дефолт - это факт. К этому надо добавить, что ответственность за дефолт хитрый премьер Алексис Ципрас возложил на греков, на граждан своей страны. Проведя наспех всенародный референдум, грекам навязали финансовую утопию, лишив возможности получить дополнительные финансовые вливания на экономические реформы. Но это по версии ведущих экономистов еврозоны.

Все предыдущие кредиты в Греции пропали. Мы специально употребляем термин «пропали», поскольку кредиты, тратящиеся не на реформы, а на выплату социальных пособий, зарплат и поддержания инфраструктуры страны в рабочем состоянии – это временная мера, садящая любую (без исключения) страну на кредитную иглу.

На сегодняшний день долг Греции составляет более 180% от ВВП. Для примера долг Испании 132% от ВВП. Но разница между этими двумя странами заключается в том, что до 2008 года темпы экономического роста в Греции значительно превышали не только рост в Испании, но и в большинстве стран еврозоны.
Так почему же все так плохо, почему Греция решила не платить долги и имеет ли Греция право на обширную реструктуризацию своих долгов со стороны «большой тройки»?

Мы склоняемся к тому, что такое право у Греции есть. Более того, Греция вправе рассчитывать на более внушительные вливания для восстановления экономики со стороны «большой тройки кредиторов».
На протяжении 60 лет до 2008 года темпы роста экономики Греции доходили до 7% в год. Это была именно развитая страна, которая после 2010 года была помещена в список развивающихся, упав в рейтинге ниже Эквадора.  

Этому предшествовали ряд целенаправленных изменений, проводимых в денежно-кредитной политике страны по требованию ЕС. В Греции был самый большой цементный завод в мире, который также был полностью остановлен, а рабочие перенаправлены на фруктовые плантации. Надо к этому добавить и сокращение металлургического производства на 30%, которое также проводилось по требованию ЕС.

Еврозону не устраивали сильные экономические позиции Греции в Еврозоне, поскольку это, во-первых, отвлекало иностранные инвестиции от ведущих стран, во-вторых, конечный продукт в любой отрасли выходил гораздо дешевле, чем у других стран еврозоны.

Таким образом из Греции целенаправленно делали «апельсиновый придаток» Евросоюза.
Однако никто не ожидал феноменальной самостоятельной игры нового правительства, с его министром финансов, увлекающегося компьютерными играми. Действия Ципраса больше похожи на авантюру, но после референдума они превратились во вполне логичный план.

По нашей оценке деньги на погашение долгов у Греции есть. Греческий бюджет вполне выдерживает весьма льготную налоговую политику и социальную нагрузку. Деньги, которые должны быть направлены на погашение долгов, были розданы в банковский сектор и даже не смотря на лимиты выдачи наличных, паники среди населения нет. Следовательно, пока банковская система жива, хоть и находится на вынужденных каникулах.

Фактически, если исключить огромные долги и ослабленные промышленные отрасли, в Греции все работает в обычном режиме.

Если Греция оставит за собой право на самостоятельное восстановление экономики и в дальнейшем ее развитие, а также ценообразование, основанное на собственных интересах, то у авантюриста (в хорошем смысле) Ципраса есть все шансы войти в историю Греции и всего Евросоюза, как политика, который за пару месяцев поставил основы политического строя Европы под сомнения, а «большую тройку кредиторов» вынудил прислушаться к мнению небольшой страны со слабыми экономическими и политическими позициями. Если Ципрас и дальше так будет действовать, то возьмет всех участников переговорного процесса в Брюсселе измором и вынужденный компромисс будет найден.
Во всей этой истории есть один, но очень большой минус – Греция все равно не получит столько денег, сколько ей необходимо, чтобы закрыть текущие проблемы и начать реализовывать собственные экономические реформы, а там есть где развернуться.

По нашим подсчетам, только для того чтобы начать формировать единый источник финансирования программы восстановления экономики, Греции необходимо $ 350-370 млрд.

Необходимо также учитывать, что в Греции много нерешенных административных проблем. Бизнес не свободен от лишних обременений и глупой законодательной базы, а спрогнозировать темп восстановления экономики при таких исходных данных фактически не возможно.

Еще одна не менее популярная тема – это 26% безработицы.

Мы не считаем, что это критический уровень, адекватно отображающий реальное положение дел. Объяснение этому кроется в еще не запущенной программе приватизации государственных компаний. Как только данная программа начнет реализовываться, поток частных инвестиций в экономику увеличится в несколько раз. Бизнесу незачем покупать госкомпании на последние деньги, поскольку эффективно работающих из них единицы. Бизнес понимает, что выжимать из этих компаний нечего, поэтому все они требуют модернизации, внедрения новых технологий, создания новых квалифицированных рабочих мест.

Поэтому высокий уровень безработицы для Греции лишь временное явление.

В конце я бы хотел сказать, что мы стоим на пороге признания самой грандиозной ошибки за последние 25 лет. «Советский союз» XXI века на грани развала, но в СССР того времени была хотя бы идея, а в Евросоюзе только саммиты, долги, экономия и «футбол».

Успехов!    



                                                                                                                             Jim Bert
                                                                                                                             Ведуший аналитик
                                                                                                                             программы IFM
                                                                                                                             Boston Brokerage Group
                                                                                                                             (перевод O. Zorina)

Возврат к списку